浅谈国有企业对外投资的障碍与应对策略(下)

　  4、国有企业对外投资的应对策略

　　4.1 善于利用国际资金，做好项目融资

　　这样不仅可以扩大企业规模，也可降低项目风险。项目融资是针对一个特定项目所进行的贷款活动，以项目现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源。它与传统融资方式不同，以往融资方式注重的是借款人的资信和综合债务偿还能力。借款人的资信好但偿还能力差，即使有一个现金流量和投资收益都好的项目，也难以筹集到所需资金。贷款机构只考虑企业现在偿债能力和资信，而不管项目未来现金流量和投资收益如何。即使是项目未来现金流量和收益欠佳，只要借款人目前有良好的资信和偿债能力，贷款机构也会放贷。传统融资方式已经不适应国际经济一体化发展的大趋势，项目融资作为一种新的国际金融方式，成为一种专为大型工程项目的建设开发筹集资金的手段。中信公司在澳大利亚波特兰铝厂的投资就运用了项目融资的手段，充分利用国际资本市场，完成该项目的融资。波特兰铝厂原是美国铝厂在澳大利亚子公司所建。中信公司经过一年的投资论证、可行性研究、收购谈判、项目融资等阶段的紧张工作，于1986年8月成功投资波特兰铝厂，持有项目10%的资产，每年可得3万吨铝锭产品。

　　4.2 增强对外直接投资企业的内部融资能力

　　为了增强对外直接投资企业的内部融资能力，必须实施企业集团投资战略。我国对外直接投资应改变那种小规模、分散局面，而应积极发展以大型企业为核心，融资本、生产、技术为一体的实力雄厚的企业集团，以大型企业集团作为对外投资主体，以联合方式对外直接投资。因为综合性大型企业集团具有规模经济效益和竞争实力，它们是当今对外直接投资和国际竞争的主体。因为市场失效等市场不完全必然增加企业的交易成本，而通过企业这一组织形式来组织内部交易则可减少市场交易成本，实现利润最大化。如果将企业所拥有的中间产品（包括半加工品的原材料和零部件以及技术、知识等无形资产）通过外部市场进行交易，则难以保证企业获得最大限度的利润，于是，企业通过对外直接投资建立跨国公司，中间产品在其内部市场进行转让，从而使交易成本最小化，可以实现总体利益最大化。所以，只要在某个地方国际资源配置内部化要比利用市场的成本少，那里就会出现跨国公司。内部化理论是对垄断优势理论的发展，而且将国际贸易同国际投资结合了起来。内部化理论是跨国公司理论研究的一个重要转折，为跨国公司理论的进一步发展奠定了良好的基础。

　　4.3 企业通过对外直接投资，将其拥有的所有权

　　优势内部化，避开外部市场机制的不完全性，减少交易成本，从而获得最大收益。企业究竟采用哪条利用所有权优势的途径，取决于它能给企业带来利润的大小。企业内部化优势的大小，决定着企业在对外直接投资、出口贸易和资源转让等国际经济形式中选择何种形式来实现其所拥有的所有权优势。区位优势，是指企业在投资区位上所拥有的选择优势。拥有所有权优势和内部化优势的企业在投资之前必须进行区位选择，即在国内还是国外、在甲国还是在乙国投资生产，选择的标准是企业获利程度。区位优势的大小，决定企业是否进行对外直接投资和投资地区选择。区位优势由直接区位优势和间接区位优势所组成，前者是指东道国的某些有利因素所形成的区位优势，后者是指由于投资国的某些不利因素所形成的区位优势。如果企业同时具有以上三种优势，则发展对外直接投资就是其参与国际经济活动的最佳形式，从而可以实现利润的最大化。另外，这三种优势的结合，也决定着对外直接投资的部门结构和区域结构。

　　如果企业同时具有以上三种优势，则发展对外直接投资就是其参与国际经济活动的最佳形式，从而可以实现利润的最大化。另外，这三种优势的结合，也决定着对外直接投资的部门结构和区域结构。

　　5、结论

　　我国内地国有企业也要对外开放，既要引进来，又要走出去。实体经济始终是人类社会赖以生存和发展的基础。在海外选择投资领域时，现阶段乃至几乎相当长时间内，仍然应当以直接从事物质的、精神的产品和服务的生产、流通等实体经济行业为主，包括矿藏资源、农业、工业、交通通信业、商业服务业、建筑业等物质生产和服务部门，以及教育、文化、知识、信息、艺术、体育等精神产品的生产和服务部门。