我国企业境外投资项目选择与风险防范
我国企业境外投资，是指在国内依法设立的企业通过新设、并购等方式，在境外设立非金融企业或取得既有非金融企业的所有权、控制权、经营管理权等权益的行为。我国企业开展境外投资应认真了解并遵守境内外相关法律法规和政策，遵循“互利共赢”的原则。我国商务部负责对境外投资实施管理和监督，省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团商务主管部门，负责对本行政区域企业的境外投资实施管理和监督。
一、我国企业境外投资概况
自上世纪80年代中期以来，我国企业境外投资呈现稳步、快速增长的态势。1986年，我国企业境外投资规模仅为4.7亿美元；2002年为27亿美元，2011年达600亿美元，10年间增长了21倍，跃居发展中国家之首。目前，我国企业在境外投资的达1.8万家、投资规模达3200多亿美元。据商务部预计，到“十二五”末，我国企业境外投资规模累计将达到5000亿美元，这预示着企业将加快海外扩张的步伐，同时在创造就业、属地化人才培养、能源开发，以及推动“互利共赢”方面的作用更加凸显。
总体看，我国企业境外投资的特点：一是发展速度较快；二是投资的目标国和地区分布较广，约有100多个国家和地区；三是投资行业分布广泛，包括银行、保险、纺织、家电、酒店、运输、汽车等行业；四是除少数大型企业集团和上市公司外，与我国利用外资的情况、与其他国家对外投资力度相比，我国企业境外投资力度偏弱，对外直接投资步伐相对缓慢，这表明我国企业还处于国际化经营的初始阶段。
利用外资与对外直接投资是企业参与国际经营两个互为补充的手段。当前，国际上的直接投资具有双向性的特点：一方面利用外资，接受“资本输入”；另一方面，对外投资，进行“资本输出”，即使欧美发达国家也是如此。资本流动带来了无限的商机。一般来说，发展中国家利用外资较多，而对外投资相对较少，长期如此不利于发展本国经济。我国作为发展中国家，在现阶段引进外资大大多于对外投资，是经济发展过程中的必然现象。由于外向型经济的发展是本国经济发展的必然衍生物，所以对外投资的比重也将逐步提高。造成我国企业境外投资力度偏弱的原因：一是对本国13亿人口这一大市场过度依赖；二是资金短缺；三是对境外投资操作程序不熟悉。不过对一些积累了较多经验、具备了跨国经营实力的企业来说，应“走出去”。实际上这是另一种形式的利用外资。
我国企业境外投资大多采取的是开办独资企业、与外方合资经营、设立分公司或子公司，以及收购、控股、兼并等形式。例如，海尔集团在短短20多年发展历程中，经过名牌战略、多元化战略、国际化战略和全球化品牌战略四个阶段，目前在全球建立了21个工业园、24个制造工厂、10个综合研发中心、19个海外贸易公司，形成了设计中心、营销中心、制造中心“三位一体”，在当地实现了本土化。采取这种形式，可收到什么效果呢？一是使集团得以延伸，开拓国际市场，带动产品出口；二是就地取材，节省成本；三是实现产业结构转移；四是利用外资，争取在当地融资；五是培养、锻炼人才；六是增收创汇；七是提高国际竞争力。所以，对那些有实力、有条件的企业，应为它们创造条件并鼓励它们走出国门，对外直接投资。
二、我国企业境外投资项目选择
企业确定境外投资项目，首要问题就是目标选择。归纳起来，就是开拓市场、获取资源、利用外资、将本增利、增收创汇、确立优势、融入世界。例如，可选择经济虽然较落后，但是资源较丰富、劳动成本较低、市场条件较好、对外资需求较大、能够提供优惠政策的国家和地区。但是，每一个具体的投资项目目标应细化，在充分调研和分析论证的基础上，使目标具有可行性、可测性、可分解性和可变性。
1.目标国(地区)的选择
境外投资不是抽象的，而是要投向具体的某一国家或地区。选择目标国，主要应考虑其政治、政策、资源、市场等条件。例如，2000年初，中国华源集团和上海华源股份公司投资9600万美元，在墨西哥建立了一家10万纱锭的棉纺厂，这是一个经国务院批准的大型境外投资项目。据可行性研究报告，这个项目在建设期间可带动4700万美元的棉纺织机械出口，正式投产后每年可带动国内优质棉、化纤、纺机备件等出口，约1400万美元。在政治条件方面，墨西哥多年来政局稳定，与我国有良好的关系；在政策方面，墨西哥对外直接投资有许多优惠政策，规定外企可享受国民待遇，可自由进口生产资料和汇出利润，并有多种税收优惠；在资源方面，墨西哥棉花资源丰富，交通发达，电力供应充足且价格低，劳动力成本也不高；在市场方面，该厂距美国边境只有500多公里，而美国是世界上最大的纺织品进口国，墨西哥已成为向美国出口纺织服装最多的国家，并且墨西哥是北美自由贸易区成员国，纺织品出口到包括美国在内的北美自由贸易区，以及同墨西哥签有自由贸易协定的中美、南美国家，不征收关税，也没有出口配额限制。由此可看出，对目标国的综合考察，是选择投资项目的重要依据。
2.投资项目的定位
主要涉及四个方面：一是投资方式是开设工厂、兴办实业，还是收购、兼并、参股；是单独投资，还是联合投资。二是投资领域是遵循业主投资，还是跨行业投资；所投资的行业在目标国的景气度如何。三是确定投资的规模，包括投资总金额、控股地位、控股比例等。四是投资回报，包括经营、管理、劳动力、运输等成本预算；税种及税率；建设和投产周期；投资利润率；连带的积极和消极影响。
3.投资项目的可行性分析
一个项目何时实施、如何实施，应提供可行性论证报告，这不仅是申请立项审批、争取融资、谈判、订立合同的参考依据，而且是投资决策的依据和行动指南。为此，企业应组织专门人员或聘请专业顾问公司进行深入调查，对本国的对外投资政策法规、目标国(地区)投资环境、企业对外投资实力等进行全面的了解。可行性分析主要包括六个方面的内容：
(1)资金可行性。境外投资的首要条件是必须拥有与该项目投资规模相适应的充足的资金。可以分期注入，既可以是现金，也可以是实物或无形资产。但是，对资金如何筹措、使用、偿还，应加以说明。如果后续资金不足，可能会前功尽弃。
(2)技术设备可行性。企业在境外投资过程中，往往同时需要输出技术和设备，特别是直接投资办厂更是如此。在项目论证时，就应考虑是否有先进的技术、工艺和设备，技术如何转移，设备如何采购，产业如何升级。
(3)管理架构和员工队伍可行性。境外投资建厂相对容易，但管理较难，这是许多企业的共同感受。其原因在于不同国家的行政管理体制、社会运行结构、文化背景、资源的分配和再分配、企业经营机制等不同。建立有效的管理制度，拥有一流的管理人才和技术人才，是境外投资能否成功的关键。
(4)政策法规可行性。企业到境外投资必须履行严格的审批手续，或受到严格的政策法规的限制。同样，其他国家对接受外资的政策法规也各不相同，有的鼓励，有的限制，在产业调整、地区分布、税收、用工等政策上差异极大。研究境外投资项目的可行性，还应研究“市场准入”的各项制度。
(5)市场进入可行性。企业境外投资的目的是进入境外市场，而实现这一目的并非一帆风顺，要受到许多因素的限制，如市场规模和潜力、市场竞争态势和有序性、市场法律制度、市场状况等。这些限制有的是市场自发力量，有的是行政干预。各种限制所形成的合力，直接决定了我国企业进入境外市场的可行性。
(6)目标实现可行性。这是投资项目分析的核心内容，其中本质的就是对投资回报率的估算。期望与现实之间，在大多数情况下是不相符的，有时甚至是严重偏离——有的是正偏离，即期望大于现实；有的是负偏离，即期望小于现实。企业要对目标实现概率作出准确的估计，必须建立在各种假设或基准上，对一切可能影响实现目标的因素赋予其相应的权值；同时由于各种假设很可能是不断变化的，甚至出现突变，所以还应进行相应的修正。
4.购并——我国企业境外投资的捷径
我国加入WTO意味着本国企业进入境外市场的各种壁垒大幅度减少，一些企业的比较成本优势更加明显，为开拓境外市场创造了有利条件。我国企业进入境外市场的途径，除了直接贸易外，普遍采用的还有两种途径：一种是通过资本输出，在境外投资设立独资企业，直接为境外市场提供产品或服务；另一种是通过收购或兼并其他国家的同类企业，进入境外市场。这些途径适用于不同的企业、不同的背景。例如，企业在进入国外市场时，应首先以出口产品为突破口，当产品拥有一定市场份额时再考虑境外设厂的可能性。海尔集团就是按照“先有市场，后有工厂”的原则进行境外扩张的。海尔在开发当地市场过程中，使产品出口达到在当地设厂的盈亏平衡点。在美国建立冰箱厂时，盈亏平衡点是年产冰箱30万台左右，而建厂时冰箱出口已达50多万台。
与其他方式相比，购并对我国企业境外投资具有特殊意义，可利用在本国筹集的资金，甚至可在目标国资本市场筹资，与国外企业合资，或采取控股权方式，在国外直接参与竞争。
购并，是指一家企业完全或部分拥有另一家企业的资产，并取得控股地位。不同的是，“收购”表明目标企业的实体地位依然存在，而“兼并”则意味着目标企业实体地位消亡。境外购并是指我国企业收购或兼并境外企业。购并的形式主要有：一是吸收合并，又称存续合并，即两个或两个以上的企业合并时，其中一个企业续存，其他企业被解散；二是新设合并，又称创设合并，即两个或两个以上的企业同时解散，在此基础上另行合并创设一个新企业；三是场外收购，即在证券交易所之外通过协商方式进行的收购，必须通过股权转让来完成；四是买“壳公司”，是指非上市公司对上市公司通过协商或要约的方式，收购并取得控股地位(一个上市公司收购另一个上市公司，不能称为买“壳公司”)。购并，可发生在上市公司之间、非上市公司之间、上市公司与非上市公司之间；可以是同行业购并，也可以是跨行业购并。
有学者认为，100年来在全球范围共经历了五次规模宏大的购并浪潮，1994年至今属于第五次购并浪潮。例如，1997年全球企业购并交易2.1万件，总金额达1.4万亿美元，其中美国占60%。近年来，强强企业购并的案例也时有发生。众多购并案发生，既缘于宏观经济环境的变化，主要是经济全球化所带来的国际经济合作与竞争加剧，又在于企业适应或迫于外界的变化所形成的内驱力。从企业层面看，寻求购并特别是境外购并的原因很复杂，归纳起来主要有八个方面：一是降低管理费用、生产成本，集中财力用于新产品研发；二是争取时间，直接利用现有资源，更快地适应市场的变化；三是避开贸易障碍、关税壁垒、配额限制，降低企业进入新行业的壁垒；四是减少竞争，扩大市场占有率；五是与目标企业实现优势互补，在融资、市场开拓、资源利用等方面开展合作；六是密切与上、下游企业的联系，实现系统化运作；七是扩大规模，增强抗风险的能力；八是用有限资源控制更多的社会资源，产生更大的资产控制力和支配力。由此可见，购并是我国企业寻求境外扩张的一条有效途径。从某种意义上说，购并是资产重组和资本运作，是一种比产品经营难度更大、涉及面更广、层次更高的资本运营，需要企业拥有更开阔的视野、更大的魄力。
三、我国企业境外投资风险的防范
1.风险的种类
(1)政治风险。主要是指因目标国政局不稳定或由其他原因引起的政策法规变动而造成的境外投资项目的损失，一般分为四种情况：一是歧视，如货币管制、征收附加税、非国民待遇、规定持股限额等；二是惩罚，如冻结资金、征收惩罚性关税等；三是剥夺，如资产征用或国有化；四是抵制，如由政局波动和民族主义抬头引起的排外行为。这些做法破坏了公平、自由经营和贸易的原则，使到目标国投资巨大的企业处于不公平竞争中，由此形成风险。
(2)市场风险。主要是指因经营环境恶化或经营不善而造成的损失，主要包括两个方面：一是宏观经济环境急剧变化，如通货膨胀加剧导致成本上升，或通货紧缩导致购买力下降等；二是企业微观因素，如产品的成本增加、质量不高，或因产品适销不对路导致库存、应收账款、呆坏账增加等。
(3)汇率风险。主要是指因外汇汇率变动而造成境外投资项目损失，表现为负债和支出增加。由于不同时期汇率经常变动，因此在会计核算、交易结算中会出现不同的损益状况。
(4)劳工风险。一般来说，企业到境外投资以聘用当地员工为主，即员工的“本土化”，这从降低劳动力成本、促进目标国劳动就业角度看，有一定的合理性。但是，对涉外企业的管理实际上是跨文化管理，在商业哲学、经营理念乃至企业的经营方针、经营策略、中外员工关系的协调等方面，中外双方存在着差异，如果不能进行良性沟通、协调矛盾，很可能导致冲突，甚至出现员工罢工、怠工等现象，使企业陷入危机。
2.风险的防范
对上述各种风险，有些是可控的，有些是不可控的。对可控的，要着力改善和提高，如劳工风险、经营风险等；对不可控的，要着力适应和变化，如政治风险、利率风险、汇率风险等。企业境外投资意味着在国外市场上与其他企业进行全方位的竞争，包括市场、人才、技术等方面的竞争。有竞争就有风险，有风险就应防范。那么如何防范风险？
(1)推行“本土化”的经营发展战略。根据我国企业境外投资的重点主要是资源性投资的情况，采取合资经营的方式有助于风险共担、资源共享。为了达成与投资目标国(地区)较长时间的信任与合作，企业可大量雇用当地员工，甚至让一些员工进入管理层，在当地筹资，赞助当地公益事业、慈善事业，建立友谊。
(2)实行多元化投资。我国经济发展水平和企业实力，决定了在现阶段企业到境外投资的模式还将保持一种多元化的态势，这既是对总体布局而言，又是对一些大型境外投资企业而言。这样可有效规避因某一项目严重挫折而导致全局受到损害，从而分散风险；还可在投资多元化、多国化布局下，使风险和收益处于中和状态。
(3)遵守目标国的政策法规。企业要想在目标国谋求发展，减少或避免政治风险，取得目标国政府的支持至关重要。境外投资企业要避免参加或卷入当地的政治活动，要遵纪守法、按章纳税、规范运作、合法经营。
(4)提高市场竞争力。这是防范市场风险的主要途径，主要包括六点：一是努力降低成本；二是改进营销方式，完善营销网络；三是建立可行的融资渠道，保持健康的财务状态；四是不断改进工艺，提高产品和服务质量；五是对市场需求有灵敏的反应，及时制定应对策略；六是遭遇危机，及时化解。
(5)加强对环境的及时跟踪监测。企业经营不是孤立的，内部或外部的任何变化，都有可能导致企业经营状况发生变化。为此，企业应密切跟踪监测当地的政治环境、金融环境、市场环境和舆论环境的变化，以便及时调整经营策略。