华尔街日报：中国改革促对外投资

   11月28日，《华尔街日报》刊登题为《更多的中国资金正在走向你》的评论文章，我们对其中相关观点进行了摘编，以供安徽企业参考。

    中国政府在本月早些时候发布了一项几十年来最雄心勃勃的官方改革计划，让本国经济走上一条可以稳定增长的道路，减少对国内投资和制造业的依赖，同时更侧重消费和服务。多数观察家都将关注点放在了这样的改革计划对中国的国内市场意味着什么。不过，也有很多人在深入地探究改革的海外影响。
    重要的问题是，政策的调整将会给中国的全球投资状态带来怎样的影响，尤其是对外直接投资。中国企业目前对澳大利亚、欧洲和美国等市场的投资热情都非常高涨。一些观察人士担心，中国政府对国内改革的关注和由数量增长向质量增长的转变，将会让中国的资金停留在国内市场，从而切断了国际参与渠道。
    虽然确实存在对外投资波动的风险，但中国的改革计划实际上为该国的企业走向全球提供了基础理论。改革的关键在于让市场来分配资源，这将会影响到中国企业对接触到的每一件事的定价。鉴于成本的不断上扬以及人民币兑美元的强劲，中国企业必须调整自己的企业模式，转向更高的增值产品。
   对于这种调整来说，走向国外是关键因素。对其他国家的离岸低增值活动、获得品牌和技术能力，以及在海外市场为客户提供服务，这些都需要对外投资。随着出口高质商品(诸如机械或原创电子产品)的企业需要加大对品牌和营销的投资、需要更广泛的分销网络和售后服务时，服务领域的投资会受到极大提振。
   中国企业走向海外的一个主要目的在于，加强自身在国内市场的竞争力。来自海外的竞争将会提高中国企业在国内市场的竞争力，前提是政府为私营企业改善市场环境，并且对外国投资开放新的行业。走向海外将会让中国企业获得战略性资产、经验和优秀人才，并能够学习发达经济体的监管准绳。
    从政治的层面上来看，改革也将让中国企业更容易地投资海外市场。当下，中国的私营企业在申请海外投资的过程中往往遭遇纷繁复杂的许可过程。漫长的等待过程不但耽误了企业的决策，还加大了交易风险，致使中国企业在竞争激烈的出价过程中处于劣势。中国即将推行的改革举措将消除部分障碍，让是否进行对外投资的决定权更多地掌握在企业的手中。与此同时，对于海外市场而言，中国企业也有可能逐渐变成全球市场的“正常玩家”。
    当然，在一某些情况下，新的改革举措也包含一些可能会给对外投资带来负面影响的因素。
   首先，更高的股息支付和由市场驱动利率给中国国企带来的资本约束或许会减少他们对外投资的规模，并且催生出大幅波动，尤其是对资源企业而言，而这些企业一直都是中国全球投资进程中的“大驱动”。
   第二个风险是，一直以来，由于担心重大危机的出现，中国政府会压制开放的力度。结构性的改革通常存在风险性，而且从来不会平稳进行，尤其是牵扯到开放金融部门以及资本账户自由化。如果条件恶化，中国或许会改变立场，减少对外投资的开放，旨在防止大规模的资本外流。
    不过，我们不应该过度夸大上述两种风险。就整体而言，我们认为，雄心勃勃的改革计划很可能会加大中国公司的海外直接投资力度，我们预计这一数额会从当前的5000亿美元上涨至2020年的1至2万亿美元。而投资和改革两者之间将形成一种良性关系：中国企业进行国际投资的灵活性是驱动国内改革的最要力量。