中国企业“走出去”当有效管控融资风险
随着“走出去”向纵深推进，企业融资规模越来越大、融资工具越来越丰富，功能的综合性、使用的便利性和产品组合的复杂性也随之提升。融资方式由简单的贸易融资发展为境外直接投资贷款、内保外贷、项目融资、银团贷款、融资租赁贷款、股票融资、债券融资、投资基金融资以及信用保证保险等多种形式。2013年末，工、农、中、建四家银行和政策性银行“走出去”融资余额11328.2亿美元。农行是提供“走出去”金融服务的重要金融机构，先后为安邦保险收购纽约华尔道夫酒店、复星集团收购第一大通曼哈顿广场、安徽海螺川崎公司生产设备输出等重大“走出去”项目提供了金融支持。从农业银行服务企业“走出去”融资的实践看，应着重关注以下几个方面的风险因素。
第一，融资不足是最为突出的融资风险。企业在“走出去”过程中经常会反映“融资难”，由于融不到足额的资金，而造成投资和并购失败的案例也屡见不鲜。造成这个问题的原因是多方面的，一方面，“走出去”的企业开展境外融资往往面临不少困难和制约，境外金融机构对境内企业情况不熟悉，境内企业对境外融资的要求、流程、政策与法律环境也有一个适应的过程，这些都不同程度地限制了境外融资的可获得性；另一方面，“走出去”的企业通过国内金融机构或其海外分支机构融资也存在一些瓶颈制约。
第二，价格波动风险会直接导致财务损失。由于“走出去”的企业开展的是跨国跨市场的商业与资本运作，在取得和使用融资过程中，时刻会面临东道国和母国利率汇率变动所带来的财务风险。比如，持有外币资产本身就要承受相应的汇率波动风险；又如，在人民币升值周期，我国企业倾向于通过发行外币债务进行融资，而还款时如果出现汇率走势反转情形，就会遭受一定损失。2012年至2013年期间，我国企业外币贷款迅速增长了9倍。而目前随着美元的升值，美元对人民币从6.09已经上涨到6.26，这样美元债换成人民币使用再购汇归还的过程中就会造成汇兑损失。
第三，融资结构和融资工具选择不当也会衍生相关风险。一个好的融资决策，应当建立在企业对自身财务实力、资本结构以及“走出去”项目的金融需求等深刻洞察的基础之上。实践中，一些“走出去”的企业在融资方面有时会不同程度地脱离自身实际，容易出现融资结构不合理、融资工具不适用的情况。比如，不顾自身股本状况而过度举债，最终陷入巨大的债务陷阱；对金融产品品种、期限、额度以及结构设计选择不当，导致外部融资与项目资金需求特征不相匹配，甚至被衍生品的双刃剑效应所伤；对境外融资的国际惯例不熟悉，没有及时设立用于融资的SPV等。
第四，海外并购过程中会潜藏特定融资风险。海外并购在中国企业“走出去”中占有相当大的比重，相应的融资需求最大，风险也最高，其中很重要的一点是并购支付引发的融资风险。目前中国企业并购海外企业在向目标企业支付时，一般有现金、股票或者二者混合等三种选择。无论采取哪种方式，都需要并购方及时融资并按照合同约定期限交款。不同支付方式各有利弊，企业必须结合自身财务状况和融资能力审慎选择，否则很可能会拖累整个并购进程。在中国企业海外并购的失败案例中，总能看到融资风险的影子。
要有效防范和化解“走出去”过程中的各种融资风险，需要企业与金融机构紧密合作、共同努力。对于保险公司而言，建议抓住战略发展机遇，加大“走出去”保险产品的开发与扶持力度。越来越多的案例表明，保险在解决各类融资难问题上发挥着独特作用。在“走出去”的过程中，保险一头连着银行、一头连着企业，通过提供足额丰富的信用保证保险产品，可以撬动更多的金融资源投向“走出去”企业和项目。下一步，应在完善和扩大信用保证保险等已有险种的基础上，大力开展海外投资的承保、研发适用的商业保险险种，更好地发挥保险在企业和银行之间的润滑剂和桥梁纽带作用。